Sur la stabilité et l'équivalence des structures financières

La stabilité des marchés financiers est d'une importance capitale. D'ailleurs, c'est elle qui détermine leur efficacité économique et la capacité des agents à construire des prévisions. Dans cet ouvrage, l'auteur a illustré, par de simples exemples, que les prix des actifs eux-mêmes en présence d’actifs de long-terme introduits successivement sur les marchés sont une nouvelle source d’instabilité, et ce, même lorsque les marchés sont complets et permettent de couvrir tous les risques. Sous certaines hypothèses qui ne portent que sur les données fondamentales de l'économie, il a démontré que la stabilité des rendements des actifs, et donc du marché, est préservée lorsqu’on a introduit de nouveaux produits financiers. En d’autres termes, les nouveaux actifs permettent de couvrir, pour les périodes futures, des risques qui n’étaient pas couverts par les actifs pré-existants. En conséquence, la régulation financière doit s’attacher à surveiller la diversification des actifs lors des introductions successives sur le marché, pour permettre un fonctionnement correct des marchés. Il faut remarquer qu'un travail appréciable est réalisé sur l'équivalence entre deux structures financières.